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阳光照明led带动盈利提升联手巨头切入智

发布时间:2019-08-15 19:40:02

  节能灯下滑导致营收小幅成长,LED 比重上升带动盈利提升。

  上半年公司收入15.24 亿元,同比增长4.07%,其中北美洲市场收入2.66亿,同比增长16 %。归母净利润1. 5 亿元,同比增长 5.05%,扣非后归母净利润1.26 亿元,同比增长88.60%。我们认为:LED 业务快速增长与节能灯业务下滑的叠加效应使得整体小幅增长。上半年LED 收入6.48 亿元,同比增长60%以上,收入占比达到42%,带动了整体盈利能力提升。LED毛利率达到25%以上,公司整体毛利率22.85%,较去年提升4.08%。

  三季度LED 业务有望集中放量,LED 灯具业务发展迅速。

  我们看好公司LED 业务的长期发展:1)节能灯业务有所下滑主要的原因在于公司大客户的从传统照明转向LED 照明的战略性调整,因此14Q 开始公司LED 业务有望随着大客户调整节奏之后而大幅放量。2)公司LED灯具业务快速发展,未来在光源灯具一体化趋势越来越明显的情况下,灯具比例将进一步提高,灯具附加值盈利性都好于光源,因此有望进一步提升公司盈利能力。 )公司在LED 智能化照明已经建立了专业团队,上半年已经与京东云平台合作,推出了阳光智能家居照明产品,未来将推进与阿里巴巴、小米等互联巨头的合作。

  代工行业地位稳固,自主品牌有望超预期,给予 买入 评级。

  公司上半年在产品开发、市场拓展、设备自动化等方面的储备将在未来行业竞争中逐步发挥作用。未来代工方面LOWES 等客户还将不断拉动公司收入成长;而自主品牌方面,公司除了在国内渠道建设的大力投入之外,年初还组建优秀的电子商务团队,因此也不乏超预期的可能。我们预计公司 年EPS 分别为0.4 /0.55/0.72 元,考虑到公司LED 照明行业内的地位以及公司优秀的管理和执行能力,继续给予 买入 评级。

  风险提示。

  LED 行业景气低于预期,传统照明大幅下滑风险,大客户转单风险等。

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