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长江证券风格变化无非是一种价值的切换

发布时间:2019-09-13 19:29:02

长江证券:风格变化无非是一种价值的切换 2017-12-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点相对业绩是驱动大小盘风格切换的核心变量在我们长江策略组关于风格切换的专题报告《解构大小盘风格切换》里提到:

决定大小盘风格切换的两个核心条件是相对业绩和金融市场流动性(次重要),风险偏好在其中起到的作用则相对较小。所以要想回答风格切换的问题,我们首先要回答未来大小盘相对业绩到底如何。根据对非金融A股以及创业板(剔除温氏股份和乐视网)盈利的拆解,预计明年上半年A股非金融的盈利增速为16.6%,下半年增速为25.5%;明年上半年创业板盈利增速为16.39%,下半年盈利增速为22.23%。根据对非金融A股与创业板盈利增速的预测,预计明年大小盘的盈利增速之差将有所收敛,同时小盘股并没有表现出显著高于大盘股的盈利增速趋势。所以我们判断,未来可能不会出现特别明显的大小盘风格分化。

行业配置:金融为主线,回归盈利行业配置方面,目前市场整体仍然持续围绕盈利确定性展开。需要关注的是,前期涨幅较高的白马股目前面临了较大的压力,我们认为这是市场上对于未来白马业绩能否超预期存有较大分歧导致的。在年报之前的业绩真空期,短期业绩难以验证。因此,从基本面的角度出发,我们继续推荐金融主线,并且持续推荐业绩相对更加稳健的行业:地产、周期以及自下而上的光伏、风电等行业。

主题配置:关注民参军、半导体、5G和机器人民参军:政策催化叠加业绩和估值拐点,板块或迎投资机遇,关注瑞特股份、天银机电、航新科技等。半导体:政策和资本双重助力下,集成电路国产化风口已到来,看好未来该领域的国产替代,可关注集成电路设计领域的紫光国芯、兆易创新等、设备和材料领域的北方华创、长川科技等以及集设计、制造、封装一体化的士兰微。5G:政策推动叠加主题催化,建议关注中兴通讯(主设备龙头)、烽火通信(传输网及SDN/NFV龙头)等。机器人:行业高景气叠加政策扶持,建议关注汇川技术、拓斯达等。

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