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汽车需求暂未改善

发布时间:2019-08-15 09:34:35

汽车:需求暂未改善 2012-06-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据要点5月汽车产、销量157.1、160.7万辆,同比16.5%、16.2%,环比-4.7%、-1.1%;其中,乘用车销量128.2万辆,同比22.9%,环比0.5%;商用车销量 2.5万辆,同比-4. %,环比-6.6%。

乘用车:数据超预期,但终端零售未改善5月狭义乘用车销量同比24%,明显超出我们15%左右的预测;环比0.6%,高于05-11年平均的-7%。经销商及厂商反馈的终端零售未明显改善,批售数据超预期主要来自库存意外继续上升。

由于经销商库存压力已近临界值,继续增加库存不现实,6月批售增速将明显回落,预计在5%-10%区间。

结构上,5月美系份额环比提升明显(0.6)、韩系相应下降较大(-0.7);豪华车终端放缓速度远甚于批售表现,库存短期累积的压力可能更甚于量产品牌。

中重卡:需求未有效改善5月中重卡销售8.0万辆,同比-25.5%,环比-7.4%,1-5月中重卡累计销售44.0万辆,同比-27.5%。5月环比值高于05-11年平均的-16%。考虑今年前期下滑幅度大,需求尚未有效改善。

大中客:4月数据走弱明显,校车可能阶段性降温大中客5月同比22.6%、环比5.1%,环比值大幅高于05-11年平均的-10%。大中客数据4、5月波动较大,趋势有待观察。

油价下调、政策趋暖,需求预期改善5月原油、金属及化工原材料价格继续走低,国内汽柴油零售价下调,同时宏观及行业政策环境趋暖(稳增长),乘、商用车需求预期趋于改善,但时间和幅度仍存不确定性。

投资建议:整体风险仍未充分释放,攻防围绕乘用车核心公司建议投资者攻、防继续围绕产能扩张相对理性、产品和公司差异化更显著、估值基本合理的乘用车核心公司进行,重卡、经销商行业因短期产能扩张过快、盈利下调风险有待释放,中小零部件整体上继续受制于估值溢价的缓慢收敛。

重点推荐长安汽车、华域汽车、上汽集团、一汽富维、长城汽车、宇通客车、江铃汽车、福耀玻璃。

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