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广证恒生8月CPI增速有望回升PPI延续缓降趋势

发布时间:2019-08-16 17:11:35

广证恒生:8月CPI增速有望回升 PPI延续缓降趋势 2017-08-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国7月CPI同比涨1.4%,预期涨1.5%,前值涨1.5%;PPI同比涨5.5%,预期涨5.6%,前值涨5.5%。

核心观点:

7月的物价走势符合我们上月预期,CPI同比增速放缓,PPI连续三月走平但环比由降转升。CPI中食品价格增速受季节性影响降幅收窄0.1个百分点,非食品价格受去年高基数影响回落0.2个百分点。工业品出厂价格指数方面,7月原材料价格普涨,螺纹钢和动力煤分别录得15.89%和5.94%的涨幅,生产资料价格环比上涨,带动PPI环比由负转正。高频数据显示,8月第一周鲜菜和猪肉价格环比分别增长2.4和0.6个百分点,反映食品价格增速延续回暖势头;旅游旺季中交通通信、教育文娱等非食品价格增速有望保持环增,叠加去年8月的弱基数效应(CPI仅环增0.06个百分点),下个月的CPI增速有望回升。PPI方面,由于翘尾因素对PPI的拉动作用在下半年将逐渐降低,且低基数效应减退,预计PPI同比仍处缓慢回落趋势。

点评:

1、食品类价格降幅收窄,非食品类增速回落,CPI同比再次低于市场预期。7月CPI同比涨1.4%,较上月回落0.1个百分点。其中食品类价格同比下降1.1%,降幅收窄0.1%,影响CPI下降约0.21个百分点。从食品分项来看,在供应旺季,鲜果价格同比增速较上月下跌8.17%;而受国内大范围地区受高温天气及强降水的影响,食品储运成本提高,鲜菜和蛋类价格较上月分别上涨3.28%和4.37%,合计影响CPI上涨约0.17个百分点。猪肉同比-15.5%,虽然较上月微涨1.2%,但猪周期对CPI的抑制作用仍在。非食品价格2%,连续三个月下降,7月回落0.2个百分点。其中,受去年高基数的影响,旅游价格同比在旺季依然录得0.5个百分点的降幅。总的来看,由于季节性因素、翘尾因素叠加高基数效应,CPI同比增速放缓。

2、PPI同比连续三个月持平,环比由降转升。从同比看,PPI上涨5.5%,其中翘尾因素贡献了4.6个百分点。从环比看,PPI暂缓连续三个月下降趋势,7月环比上涨2%。PPI环比由负转正,主因工业品价格的回暖,7月原油平均价格较6月的45.2美元/桶回升1.4美元,此外,螺纹钢、煤炭及部分有色金属原材料价格大幅上涨,螺纹钢和动力煤月度涨幅分别为15.89%和5.94%。生产资料价格环比涨0.2个百分点,其中黑色、有色金属冶炼和压延加工业分别环涨2.7%和1.5%,合计影响PPI环涨约0.3个百分点,煤炭开采和洗选业环比较上月环涨2%。

3、8月CPI有望回升,PPI回落趋势放缓。CPI方面,蔬菜和肉类食用农产品价格指数在8月第一周分别环比增长2.4%和0.6%,鲜菜价格延续涨势,猪价依然低迷,但考虑到去年8月基数效应较低,下个月CPI食品分项增速有望继续缩窄降幅;非食品方面,旅游旺季中交通通信、文化娱乐等价格有望继续环增,总体来看,预计8月CPI增速有望回升。PPI方面,虽然7月份受供给侧改革的影响,工业品价格回暖,PPI环比转正,但是由于翘尾因素对PPI的拉动作用在下半年将逐渐降低,低基数效应减退,因此预期PPI同比仍处缓慢回落趋势。

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