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煤炭石油暴利税减负时点和幅度超预期

发布时间:2019-08-14 16:17:00

煤炭石油:暴利税减负 时点和幅度超预期 2012-01-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

特别收益金起征点上调至55美元时点和幅度略超预期1月6日,中石化公告,公司收到财政部通知,从2011年11月1日起,上调特别收益金起征点至55美元。将继续延续原有的五档税制和税率。处于市场预期起征点上调至50-55美元/桶的上限,符合我们上调10-20美元/桶的预期。

预计特别收益金减税中石油、中石化利润增厚约10%我们估算,特别收益金减税和资源税增加的对冲效应下,中石油和中石化业绩增厚0.04元/股;在以下假设:原油实现价格110美元/桶,美元对人民币汇率6.4,全国资源税由从量征收到从价征收,有效税率 .7%;所得税率25%;特别收益金起征点上调,我们估算中石油、中石化分别减税74亿和 1亿,其中特别收益金减少292亿和108亿,约为我们12年净利润预测的10%。

政策减负,可能改善尚未终结我们认为:长期以来两大石油公司盈利为政策重压,如此频繁为政策负担做减法,从天然气定价,非常规气政策落实,到特别收益金起征点上调,是构建长期资源价税体系和通胀回落有利背景下的必然选择。我们认为2012H1,可能还有政策利好推动:成品油定价机制、天然气价格上调等。

大盘弱势凸显石化板块超额收益中石油和中石化无论基于PE或PB估值都在历史低水平;我们认为政策性改善的空间大,11Q4来中石油和中石化都拥有的绝对收益,而同期上证指数下跌了10%,具有明显的超额收益。我们维持中石油、中石化“买入”评级。

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