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银河证券出口回落PPI转正

发布时间:2019-09-13 19:30:42

银河证券:出口回落 PPI转正 2016-10-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

出口增速显著回落,进口相对稳定9月份,我国出口以美元计总额为1845亿美元,同比下降10.0%,降幅较上月扩大7.2个百分点。9月出口金额环比下降3.2%,而2014年、2015年9月都是出口较多的月份,今年反常回落表明出口整体改善情况有限。目前全球经济增长乏力,需求改善空间受到限制,本币的适度贬值仍然是短期内对出口最直接的刺激因素。我国进口以美元计总额为1425亿美元,同比下降1.9%,再度转入负增长区间。8月进口增速大幅改善很大程度上是低基数原因,9月随着基数抬升,增速略有回落也合乎情理。最近几月PPI持续上行,大宗商品价格逐渐回升,资源品的进口出现显著改善,价格因素起到关键作用。贸易顺差419.9亿美元,较8月份回落100.6亿美元,较2015年同期下降29.6%。8月进口金额回升,出口金额下降,使贸易顺差有所收窄。外汇储备余额3.17万亿美元,较8月份下降187.9亿美元。贸易顺差收窄对稳定外储的作用有所消弱,资本外流伴随本币贬值难以避免,但整体上基本可控。

物价上涨超预期、非食品价格引关注9月份,CPI同比上涨1.9%,环比回升0.7%。9月份CPI上行超过市场预期,食品非食品价格同时上涨。医药、教育、车用燃料和衣着价格上行,尤其是教育价格上行幅度较大,9月非食品价格有普涨趋势,货币对物价的传导虽然仍需观察,但已值得警惕。10月份翘尾因素在2.2%左右,10月节假日原因物价仍会有所上行,而非食品价格涨幅仍有可能超过0.2%。食品价格反而会有所稳定,10月物价同比再次攀升。CPI翘尾四季度随着季节性来临会高于三季度,保持在2.0%以上,四季度物价高于三季度。

PPI重回正值9月份,PPI环比上涨0.5%,同比上涨0.1%,2012年3月以来首次转正。PPI环比回升主要受益于生产资料价格环比回升,生产资料环比回升0.6%。煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品制造业价格环比分别上涨5.4%和0.5%。但是要看到这种转变持续效果并不长久,我国产业出清并未完成,工业品通缩隐忧仍在。10月份PPI翘尾影响约在0.5%左右,PPI同比4季度转正,回升速度较快,但如无供给侧结构性改革配合,需求方面仍无改善,PPI同比未来仍然会回到下跌区间。

节后短期利率回落上周货币市场利率及国债到期收益率各主要期限都出现一定回落。10月10日至10月16日,各期限逆回购合计到期7250亿元,央行展开7天逆回购操作1200亿元,利率维持2.25%不变,展开14天逆回购300亿元,利率维持2.55%,央行票据到期投放55亿元,MLF到期回笼2595亿元,展开MLF操作3010亿元,一周合计实现净回笼5280亿元。长假过后,市场利率出现回落,9月末的短暂资金紧张情况得到缓解,央行进一步回收短期市场多余资金,维持货币供给松紧适宜。三季度经济运行情况整体平稳,四季度加大货币刺激的必要性减小,很可能继续维持稳中偏松的格局不变。

十一前农产品价格下跌商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格上行2.3个百分点。上周寿光农产品物流园蔬菜价格下行,国庆节日期间,因企事业单位、学校放假等原因,市场蔬菜需求量较节前略减,使得菜价平稳下降。随着假期结束大白菜、青萝卜等外省主打品种上市量明显增加,供需比例失衡,造成价格跌幅较大。十一节日前,商务部显示鸡蛋零售价格下行0.5个百分点。根据搜猪网价格显示,国庆期间全国瘦肉型猪出栏均价一路下跌,从节前第39周的17.66元/公斤暴跌至16.7元/公斤。目前全国瘦肉型猪出栏均价16.6元/公斤左右的价位已经创今年以来的最低价,此价位与2015年12月底的价位基本持平。当前的下跌暂时仍可能还会持续,并至16元/公斤附近。但猪价下跌的空间已经不大,时间上也基本接近尾声。春节前来自于需求回升拉动的猪价上涨拐点也越来越近。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上行0.22个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.06个百分点。

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